大家好，我是量子熊猫。

(相关资料图)

两市成交量继续收缩至7678.23亿元，市场开始摆烂，没有动能指数也开始跳水，又开始有了一手好牌打烂的感觉。

离岸美元兑人民币汇率今天盘中一度跌到7.07，已经超过了今年3月的高点，离岸人民币汇率去年1月最高点是7.37，跟着放开还有复苏预期增长后，一路跳水到6.69，现在涨到7.07，相当于又贬值了5.68%。

如果有美元资产现在换回来躺赚5.68%，至于人民币资产，不出去的话也无所谓了，换个角度看，海外CPI比国内高这么多，老美4月CPI是4.9%，我们只有0.1%，实际消费力人民币相对可能还更强了...只能这么安慰自己了。

中特估继续熄火，周末经济日报发过一篇文章，标题是《“中特估”不能简单理解为直接拔高国企估值》，在A股坐庄就服那啥。

日经225ETF易方达(SH:513000)本周连续两天大跳水，怒跌16.61%，对应日经225指数这两天分别是+0.9%和-0.42%。

好奇驱使跑去研究了下这只基，上周累计涨了24.60%，对应日经225指数只涨了4.83%，就算把QDII汇率原因折算进去差别也不可能有这么大，再看了下暴跌后溢价显示还有1.8%，那说明之前的溢价可能在20%左右。

难以李姐，难道就因为巴菲特投了日股就无脑跟风冲20%溢价的指数基金？实际上 很多人只知道巴菲特投了日本股市，却不知道人家早就已经玩出花了。

首先巴菲特这次买日本股市的钱是通过在当地发行债券搞来的，首先就把汇率损失风险给规避掉了，其次这次一共发了7000亿日元，3年的债券利率是0.7%，30年期的是1.25%，这个利率基本就等于无息借款。

最后人家在日本买的五大商社光是股息率就有4%-5%，东施效颦在2023年了都还有，股神的价值投资你真的学废了么…

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是 可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪， 具体分析应用详见正文。

2023年5月24日可申购新股分析

航天环宇（688523）：

企业基本情况：

全称“湖南航天环宇通信科技股份有限公司”，主营业务为航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造。

主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务。

发行人主要产品及服务集中应用于航空航天领域，按照用途可分为宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备四大板块。

a，宇航产品板块，公司主要面向航天科技、中国电科、中科院等下属从事航天器产品研制的科研院所和总体单位，承担星载微波天线、微波器件、机构结构、热控等核心零部件的工艺技术研究、精密制造、装配、测试、环境试验等任务。

公司完成了载人航天、北斗工程、探月工程、火星探测、高分遥感、 低轨互联网卫星等航天器型号相关任务的配套，实现了该细分领域的自主可控。

b，航空航天工艺装备板块，公司主要面向中航工业、中国商飞、中国航发、航天科工 航天科技等下属单位，承担金属及复合材料零部件成型工艺装备、装配型架、复合材料零件自动化生产线、部段和整机装配生产线、非标装备等产品的研制、维修及服务。

公司完成了ARJ21、C919、CR929等商用飞机以及军机、无人机、靶机的机身、机翼、发动机叶片、平尾、垂尾等工艺装备的研制交付，完成了卫星天线反射器、火箭整流罩等航天器的工艺装备的研制交付，实现了部分关键工艺装备的进口替代。

c，航空产品板块，公司主要面向中航工业、中国航发、中国商飞等下属科研院所和主机单位，承担复合材料结构件、复合材料功能件、金属零部件的研制任务。

完成了CJ-1000等型号发动机短舱零部件，多型号发动机叶片，多型号复合材料无人机机身、机翼、金属垂尾等部件，某机型复合材料透波机尾罩、翼尖罩、复合材料进气道，以及靶机整机装配等产品的研制交付。

d，卫星通信及测控测试设备板块，是公司在原业务板块上的进一步资源整合和转型升级，其以“天伺馈”分系统级产品的自主研发、生产制造、装配集成、调试测试为主线， 主要包括卫星通信天线、地面测控天线和特种测试设备三个类别。

主要业务是面向航天航空领域的相关技术研发和产品制造生产，包括一些通信类零部件还有一些特殊材质零部件，然后还有组装工艺等，属于国产化高精尖技术概念。

具体营收方面，主要营收比较分散，主要来源于宇航产品和航空航天工艺装备，合计营收占比超过60%。

对应行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，可比上市企业分别为爱乐达（300696）、三角防务（300775）、广联航空（300900）、迈信林（688685）。

发行情况：

企业由财信证券主承销，中信证券联席主承销，新发行市值8.94亿元，发行后总市值88.94亿元，发行价格21.86元，发行市盈率77.72，PE-TTM59.21x，顶格申购需要6.5万元市值。

对比 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业PE-TTM为41.41x，对比爱乐达PE-TTM为34.10x、对比三角防务PE-TTM为27.00x 、对比 广联航空P E-TTM为37.76x、对比 迈信林P E-TTM为58.06x 。

业绩情况：

预计2023年1-6月营业收入为10,600.00到12,800.00万元，同比增长 40.18%到69.28%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为750.00到1,250.00万元，同比增长9.31%到82.19%。

2022年营业收入40,141.62万元，2021年营收30,591.31万元，2020年营收26,555.07万元，年复合增速为22.95%。

2022年扣非归母净利润11,443.68万元，2021年扣非归母净利润7,905.54万元，2020年扣非归母净利润8,333.90万元，年复合增速为17.18%。

2020-2022年，营收和利润增速还行，然后到2023年上半年营收和利润大幅增长。

参考招股说明书解释，主要由于宇航产品销售相对有所增加。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为69.74%、63.21%和59.66%，毛利率逐年下滑。

参考招股说明书解释，主要由于批量研发后毛利率下滑以及技术服务等高毛利率服务占比有所下滑导致。

跟同业对比来看，处于头部水平。

从公司基本面看，行业概念很好，业绩表现还可以。

从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下，虽然偏贵，但是军工弹性太大了，概念不错还是有炒作的预期。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议汇总：

鑫宏业，打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

航天环宇，打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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