联合〔2023〕3818 号

  联合资信评估股份有限公司通过对重庆建工集团股份有限公

司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持

(资料图片仅供参考)

重庆建工集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA+，维持“建

工转债”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。

  特此公告

                     联合资信评估股份有限公司

                     评级总监：

                       二〇二三年六月二十六日

                                                                             跟踪评级报告

                              重庆建工集团股份有限公司

          公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告

评级结果：                                             评级观点

                 本次    评级     上次        评级          重庆建工集团股份有限公司（以下简称“公司”）是重

    项目

                 级别    展望     级别        展望

重庆建工集团股份                                          庆市最大的市属建筑施工企业。跟踪期内，公司外部发展环

         AA+           稳定     AA+       稳定

  有限公司

                                                  境良好，公司在手订单充足，未来业务持续性仍好，并在资

   建工转债          AA+   稳定     AA+       稳定

                                                  金注入和经营补贴等方面继续获得有力的外部支持。同时，

跟踪评级债项概况：                                         联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”

                                                                        ）也关

              发行         债券           到期          注到，跟踪期内，公司应收账款仍面临一定减值风险，短期

 债券简称

              规模         余额          兑付日

 建工转债       16.60 亿元   12.65 亿元    2025/12/20     偿债压力较大，信用减值损失对公司利润影响较大等因素

注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存

续期的债券                                             可能给公司信用水平带来不利影响。未来随着公司在手合

                                                  同持续推进，公司收入及利润有望提升，经营状况有望保持

评级时间：2023 年 6 月 26 日                              稳定。

                                                    综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级

本次评级使用的评级方法、模型：                                   为 AA+，维持“建工转债”信用等级为 AA+，评级展望为

            名称                       版本

                                                  稳定。

建筑与工程企业信用评级方法                     V4.0.202208

建筑与工程企业主体信用评级模型

                                  V4.0.202208

（打分表）                                             优势

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露

本次评级模型打分表及结果：                                     市实现地区生产总值 29129.03 亿元，同比增长 2.6%；固定

评价内容 评价结果 风险因素 评价要素                   评价结果        资产投资有所增长，为公司提供了良好的外部发展环境。

                           宏观和区域

                    经营环境     风险

                            行业风险          4

  经营

           B

                                                  公司及下属子公司收到中央及重庆市人民政府及相关机构

  风险                        基础素质          2

                     自身

                            企业管理          2       注入的资金 0.70 亿元；同期，公司收到经营补贴 0.18 亿元。

                    竞争力

                            经营分析          2

                            资产质量          4

                    现金流     盈利能力          3       签合同数量 1029 个，新签合同额 737.82 亿元；截至 2022

  财务

  风险

           F3               现金流量          2       年底，公司主要未完工项目合计 895 个，主要未完工项目合

                       资本结构               3

                       偿债能力               3       同金额 1539.20 亿元。公司在手合同金额充足，未来业务持

                指示评级                     a+       续性仍好。

         个体调整因素：--                       --

           个体信用等级                        a+

       外部支持调整因素：政府支持                     +3       关注

                评级结果                    AA    +

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，

各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低                  司对应收账款累计计提坏账 22.86 亿元，对利润总额影响较

至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1

档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分

                                                  大，受房地产行业风险影响，公司应收账款仍面临一定减值

析模型得到指示评级结果                                       风险。

                                                  中偿债压力。

www.lhratings.com                                                                    1

                                                                                                 跟踪评级报告

同业比较：

                                                   涉诉金额 78.57 亿元，其中公司作为被告涉诉金额 9.15 亿

  主要指标         公司      公司 1     公司 2     公司 3

最新信用等级         AA+      AA+      AA+      AA+      元，公司面临一定或有负债风险。

数据时间          2022 年   2022 年   2022 年   2022 年

总资产（亿元）       820.68   466.13   767.59   1275.00

                                                   主要财务数据：

所有者权益（亿元）      92.53   126.74   169.17   156.84

                                                                         合并口径

营业总收入（亿元）     493.30   200.55   369.18   901.30

                                                           项目               2020 年      2021 年      2022 年

营业利润率（%）       4.49    13.89     9.35     8.30      现金类资产（亿元）                  112.71       66.25       56.32

利润总额（亿元）       2.33     7.55     7.58     20.66     资产总额（亿元）                   735.47      780.04      820.68

资产负债率（%）       88.73   72.81    77.96     87.70     所有者权益（亿元）                   98.93      107.87       92.53

全部债务资本化比率                                           短期债务（亿元）                    97.74       88.15      125.83

（%）                                                                             74.90       76.61       62.07

                                                    长期债务（亿元）

全部债务/EBITDA

（倍）

EBITDA 利息倍数                                         营业总收入（亿元）                  553.00      578.25      493.30

（倍）

注：公司 1 为中交天津航道局有限公司，公司 2 为新疆生产建                     利润总额（亿元）                     4.73        3.46        2.33

设兵团建设工程(集团)有限责任公司，公司 3 为成都建工集团                      EBITDA（亿元）                  13.69       11.95       10.97

有限公司

                                                    经营性净现金流（亿元）                 25.19       -8.49       12.42

资料来源：联合资信整理

                                                    营业利润率（%）                     3.34        4.51        4.49

                                                    净资产收益率（%）                    3.79        2.65        1.73

                                                    资产负债率（%）                    86.55       86.17       88.73

分析师：

                                                    全部债务资本化比率（%）                63.57       60.43       67.00

高志杰    登记编号（R0150220120076）                         流动比率（%）                    106.14      106.85       99.57

李思卓    登记编号（R0150222080008）                         经营现金流动负债比（%）                 4.52       -1.44        1.88

                                                    现金短期债务比（倍）                   1.15        0.75        0.45

邮箱：lianhe@lhratings.com                                                          1.76        1.61        1.52

                                                    EBITDA 利息倍数（倍）

电话：010-85679696                                     全部债务/EBITDA（倍）              12.61       13.79       17.13

                                                                        公司本部

传真：010-85679228

                                                           项目               2020 年      2021 年      2022 年

地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号                                 资产总额（亿元）                   291.27      312.98      307.67

       中国人保财险大厦 17 层（100022）                        所有者权益（亿元）                   74.97       82.80       66.40

                                                    全部债务（亿元）                    84.58       80.32       90.75

网址：www.lhratings.com

                                                    营业收入（亿元）                    92.57       91.09       71.97

                                                    利润总额（亿元）                     4.44        1.26        2.16

                                                    资产负债率（%）                    74.26       73.54       78.42

                                                    全部债务资本化比率（%）                53.01       49.24       57.75

                                                    流动比率（%）                    107.86      108.52       89.08

                                                    经营现金流动负债比（%）                13.89       -4.55        3.30

                                                   注：1. 2020－2022 年财务数据取自当年审计报告期末数，非追溯调整数据；2. 本报告中部分合

                                                   计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；3. 本

                                                   报告合并口径已将长期应付款中有息债务调整至公司长期债务中核算；

                                                   资料来源：公司审计报告和公司提供资料

                                                   评级历史：

                                                          债项 主体 评级     评级        项目                      评级

                                                   债项简称                                   评级方法/模型

                                                          等级 等级 展望     时间        小组                      报告

                                                                                   建筑与工程企业信用评级

                                                                                   方法 V3.0.201907

                                                                                高志杰                      阅读

                                                         AA+ AA+ 稳定 2022/06/23     建筑与工程企业主体信用

                                                                                李 颖                      全文

                                                                                   评级模型（打分表）

                                                    建工转债

                                                                                   V3.0.201907

                                                                                   建筑与工程企业主体信用

                                                           +   +               黄旭明                       阅读

                                                         AA  AA  稳定 2019/03/15     评级方法（原联合信用评

                                                                               张婧茜                       全文

                                                                                   级有限公司评级方法）

                                                   注：上述评级方法/模型、历史评级项目的评级报告均可通过链接可查阅

www.lhratings.com                                                                                            2

                                        跟踪评级报告

                      声    明

     一、本报告版权为联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）所有，未经书面授权，

严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

     二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任

何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻

性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循

了真实、客观、公正的原则。

     三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出

售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

     四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告

及评级结果而导致的任何损失负责。

     五、本报告系联合资信接受重庆建工集团股份有限公司（以下简称“该公司”

                                      ）委托所出具，引

用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资

料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但

联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

     六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司

不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

     七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，

在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权

利。

     八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的

发行活动。

     九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。

                    分析师：

                                  联合资信评估股份有限公司

www.lhratings.com                             3

                                                                 跟踪评级报告

                    重庆建工集团股份有限公司

          公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告

一、跟踪评级原因                          表 1 截至 2023 年 3 月底由联合资信所评公司存续债

                                                  券概况

     根据有关法规要求，按照联合资信评估股                     发行金额       债券余额

                                    债券名称                          起息日        期限

                                            （亿元）       （亿元）

份有限公司（以下简称“联合资信”

               ）关于重庆

                                   建工转债     16.60 亿元   12.65 亿元 2019/12/20   6年

建工集团股份有限公司（以下简称“公司”）及             资料来源：联合资信整理

其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。

                                     根据中国证券监督管理委员会证监许可

二、企业基本情况                          〔2019〕2313号核准，公司于2019年12月20日（T

                                  日）公开发行166.00万手可转换公司债券，发行

     跟踪期内，公司注册资本及股本均未发生           总额16.60亿元，债券代码：110064.SH，债券简

变化；公司控股股东仍为重庆建工投资控股有              称：建工转债，该可转债于2020年1月16日在上

限责任公司（以下简称“建工控股”），实际控制            海证券交易所挂牌交易，可转债期限6年，转股

人仍为重庆市国有资产监督管理委员会（以下              期为2020年6月29日至2025年12月19日。“建工

简称“重庆市国资委”。截至 2023 年 3 月底，

          ）                       转债”的票面利率为：第一年为0.40%、第二年

公司注册资本及股本分别为 18.15 亿元和 19.02      为0.60%、第三年为1.00%、第四年为2.00%、第

亿元，建工控股持有公司股份比例为 44.40%；          五年为3.20%、第六年为3.60%。利息按年支付，

截至 2023 年 3 月底，公司控股股东质押公司股        2020年12月20日为第一次派息日。

份 4.12 亿股，占其持有的股份比例 48.80%，占         在募集资金到位前，公司将根据募投项目

公司总股本比例 21.66%。                   的实际付款进度，通过自有资金或自筹资金先

     跟踪期内，公司职能定位未发生变化；截至          行支付项目款项。募集资金到位后，可用于支付

专业委员会，包括办公室、财务资产部、法律事             投入。

务部、证券部、纪检监察部、投资发展部和组织                根据公司公告，信永中和会计师事务所（特

人事部等；同期末，公司纳入合并范围一级子公             殊普通合伙）

                                       （以下简称“信永中和”）对募集

司 25 家。                           资金使用情况进行了专项鉴证，并出具了《募集

     截至 2022 年底，公司合并资产总额 820.68   资金年度存放与使用情况鉴证报告》

亿元，所有者权益 92.53 亿元（含少数股东权益         （XYZH/2023CQAA2F317）。截至2022年底，

     公司注册地址：重庆市两江新区金开大道           情况如下。

                                  表 2 截至 2022 年底公司“建工转债”募集资金使用

三、债券概况及募集资金使用情况                            情况说明（单位：亿元）

                                                               拟使用       已使用

                                           项目名称

     截至 2023 年 3 月底，公司由联合资信评级                                   金额        金额

                                   重庆铁路口岸公共物流仓储项目                 1.60       1.60

           ，债券余额 12.65 亿

的存续债券为“建工转债”                       重庆保税港区空港皓月小区公租房项

元，跟踪期内，公司已足额支付“建工转债”利              目（一标）

                                   长寿经开区八颗组团移民生态工业园

息。                                 一期标准厂房项目工程总承包

www.lhratings.com                                                                   4

                                                       跟踪评级报告

 重庆市渝北区中医院三级甲等医院主

 体工程施工项目

 偿还银行贷款              3.00    3.00     建筑业在国民经济中发挥着重要作用，其

              合计    16.60   16.45   变动趋势与宏观经济走势大致相同，受国家宏

资料来源：联合资信整理

                                    观调控影响两者走势也将产生一定偏离。近年

四、宏观经济和政策环境分析                       来，随着经济增速放缓，建筑业增速随之下

                                    降；在国家大力推进基建的政策背景下，2022

                                    年二、三和四季度，建筑业总产值同比增速高

告、中央经济工作会议及全国“两会”决策部

                                    于 GDP 增速。从产业链上游看，钢材和水泥

署为主，坚持“稳字当头、稳中求进”的政策总

                                    作为建筑业重要原材料，其价格波动对建筑施

基调，聚焦于继续优化完善房地产调控政策、进

                                    工企业成本的影响较大；近年来受供给侧结构

一步健全 REITs 市场功能、助力中小微企业稳

                                    改革影响，钢材和水泥价格整体呈上涨趋势；

增长调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。

     随着各项稳增长政策举措靠前发力，生产

                                    泥和钢材价格整体出现回落；未来，在基础设

生活秩序加快恢复，国民经济企稳回升。经初步

                                    施建设持续发力和房建市场需求不及预期双重

核算，一季度国内生产总值 28.50 万亿元，按不

                                    影响下，水泥和钢材价格或将高位波动。从产

变价格计算，同比增长 4.5%，增速较上年四季

                                    业链下游看，2022 年，随着国家加大基础设施

度回升 1.6 个百分点。从生产端来看，前期受到

                                    建设力度，基建投资增速明显回升；受居民购

较大制约的服务业强劲复苏，改善幅度大于工

                                    房需求回落影响，房地产开发投资和拿地支出

业生产；从需求端来看，固定资产投资实现平稳

                                    降幅明显。2023 年，基建投资作为“稳增长”的

增长，消费大幅改善，经济内生动力明显加强，

                                    重要抓手，投资增速将保持较高水平。从行业

内需对经济增长形成有效支撑。信用环境方面，

                                    竞争情况看，在经济增长承压的背景下，建筑

社融规模超预期扩张，信贷结构有所好转，但居

                                    业作为需求驱动型行业，或将持续承受整体下

民融资需求仍偏弱，同时企业债券融资节奏同

                                    行的压力；“稳增长”行情将围绕建筑央企展

比有所放缓。利率方面，资金利率中枢显著抬

                                    开，未来行业集中度将进一步提升，市场份额

升，流动性总体偏紧；债券市场融资成本有所上

                                    将继续向央企集中。

升。

                                      未来短期来看，房地产投资不及预期，基建

     展望未来，宏观政策将进一步推动投资和

                                    投资作为“稳增长”重要抓手将为建筑行业的下

消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市场

                                    游需求和资金来源提供有力支撑。长期来看，在

稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政治冲

                                    经济增长承压的背景下，建筑行业集中度将进

突等不确定性因素仍存的背景下，外需放缓叠

                                    一步提升，建筑业或将长期保持中低速温和增

加基数抬升的影响，中国出口增速或将回落，但

                                    长态势。完整版行业分析详见《2023 年建筑业

消费仍有进一步恢复的空间，投资在政策的支

                                    行业分析》。

撑下稳定增长态势有望延续，内需将成为驱动

中国经济继续修复的主要动力。总体来看，当前                 2.   区域经济及政府财力

积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，全                 2022 年，重庆市地区生产总值保持增长，

年实现 5%增长目标的基础更加坚实。完整版宏              固定资产投资同比小幅增长，为公司提供了良

观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观                好的外部发展环境。

察季报（2023 年一季度）》。                      2022 年，重庆市全年实现地区生产总值

五、行业及区域环境分析

                                    产业增加值 2012.1 亿元，同比增长 4.0%；第二

www.lhratings.com                                              5

                                                        跟踪评级报告

产业增加值 11693.9 亿元，同比增长 3.3%；第         公司及控股子公司拥有房屋建筑工程施工

三产业增加值 15423.1 亿元，同比增长 1.9%。       总承包、公路工程施工总承包双特级资质；拥有

三次产业结构比为 6.9:40.1:53.0。2022 年，重庆   机电安装工程施工总承包一级资质、市政公用

市全年固定资产投资总额比上年增长 0.7%，其            工程施工总承包一级资质、水利水电工程施工

中，基础设施投资同比增长 9.0%，工业投资同            总承包一级资质、港口与航道工程施工总承包

比增长 10.4%，社会领域投资同比增长 27.6%；        一级资质、石油化工工程施工总承包一级资质，

房地产开发投资 3467.6 亿元，同比下降 20.4%。      以及桥梁工程、隧道工程、建筑机电安装工程、

其中，住宅投资 2609.0 亿元，同比下降 20.7%；      水利水电机电安装工程、钢结构工程等专业施

办公楼投资 61.5 亿元，同比下降 24.0%；商业        工总承包壹级资质。公司具有全产业链配套服

营业用房投资 344.9 亿元，同比下降 16.5%。同       务能力，市场影响力和市场竞争力很强。

期，重庆市全年建筑业增加值 3417.9 亿元，比            截至 2022 年底，公司拥有 1 个国家企业技

上年增长 4.0%。全市总承包和专业承包建筑业            术中心、1 个国家级博士后科研工作站、1 个省

企业总产值 10369.4 亿元，同比增长 4.3%。        部级工程技术研究中心、12 个省部级企业技术

按自然口径计算下降 8.0%。其中，税收收入             明专利。累计主编了 108 项标准、17 部国家级

按自然口径计算下降 17.7%。一般公共预算支            多领域技术创新团队，技术管理体系和创新体

出完成 4892.8 亿元，同比增长 1.2%。           系。

六、基础素质分析                             3. 企业信用记录

                                        公司本部及重要子公司本部过往债务履约

                                   情况良好，联合资信未发现公司本部及下属重

     截至 2023 年 3 月底，公司控股股东及实际

                                   要子公司本部曾被列入全国失信被执行人名单。

控制人均未发生变化，仍分别为建工控股和重

                                     根据公司提供的中国人民银行企业信用报

庆市国资委；同期末，公司注册资本及股本分别

                                   告（统一社会信用代码：915000002028257485），

为 18.15 亿元和 19.02 亿元。

                                   截至 2023 年 6 月 18 日，公司本部无未结清及

     公司是重庆市最大的市属建筑施工企业，            约情况良好。

施工资质水平很高，整体竞争实力很强。                   根据公司提供的中国人民银行企业信用报

                                   告（统一社会信用代码：915000002028009114）

                                                                ，

     公司是重庆市最大的市属建筑施工企业，

                                   截至 2023 年 6 月 16 日，子公司重庆建工住宅

连续 20 年名列中国企业 500 强，连续 17 年位

                                   建设有限公司本部无未结清及已结清关注类和

居全国建筑企业前列，连续 18 年名列重庆百强

                                   不良/违约类贷款，过往债务履约情况良好。

企业前 10 强，承建了一系列大体量的重庆市标

                                     根据公司提供的中国人民银行企业信用报

志性工程。截至 2022 年底，公司现已累计获得

                                   告（统一社会信用代码：915000007339743120），

                                   截至 2023 年 6 月 21 日，子公司重庆建工第三

詹天佑奖、19 项国家优质工程奖、13 个中国市

                                   建设有限责任公司本部无未结清及已结清关注

政金杯奖、35 个中国安装之星奖、28 个中国建

                                   类和不良/违约类贷款，过往债务履约情况良好。

筑工程装饰奖、5 个全国钢结构金奖等国家级荣

誉。

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                                                                               跟踪评级报告

     根据公司过往在公开市场发行债务融资工                       带强调事项段无保留意见的内部控制审计报告。

具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履                         公司 2022 年度被控股股东下属子公司非经营性

约情况良好。                                        占用资金人民币 2.50 亿元，截至 2023 年 4 月

     根据公开信息，公司于2023年5月17日收到                   10 日，该笔资金及利息已全部收回。

中国证券监督管理委员会重庆监管局（以下简                             跟踪期内，公司法人治理和管理制度方面

称“重庆证监局”）

        《关于对重庆建工集团股份有                         无重大变化。

限公司及唐德祥、周进、窦波采取出具警示函措

施的决定》

    （〔2023〕20号）

              ，由于公司未按照《上                      八、经营分析

市公司信息披露管理办法》第四条的规定履行                             1. 经营概况

勤勉尽责义务，重庆证监局对公司董事长唐德                             2022 年，受房屋建筑和基建工程业务收入

祥、总经理兼财务负责人周进、董事会秘书窦波                         下降影响，公司主营业务收入有所下降；毛利

采取出具警示函的行政监管措施，并计入证券                          率整体较为稳定。

期货市场诚信档案。                                        2022 年，受房屋建筑和基建工程业务收入

     截至报告出具日，联合资信未发现公司本                           公司主营业务收入同比下降 14.60%；

                                              下降影响，

部及下属重要子公司本部曾被列入全国失信被                          收入结构仍以房屋建筑和基建工程收入为主，

执行人名单。                                        2022 年合计占比 90.11%。

                                                               毛利率方面，2022 年，

                                              受专业工程毛利率下降影响，公司主营业务毛

七、管理分析

                                              利率同比略有下降，整体较为稳定。

     跟踪期内，信永中和对公司内部控制出具

                         表 3 公司主营业务收入构成及毛利率情况

          项目

                    收入（亿元）      占比（%）       毛利率（%）     收入（亿元）      占比（%）        毛利率（%）

 房屋建筑                  323.05       56.84       3.80      274.99       56.66        3.95

 基建工程                  191.42       33.68       3.97      162.35       33.45        3.92

 专业工程                   19.55        3.44       7.31       22.37        4.61        4.82

 建筑装饰                    9.10        1.60       6.47        5.67        1.17        8.45

 其他业务                   25.21        4.44      15.07       19.97        4.11       14.01

          合计           568.34      100.00       4.52      485.35      100.00        4.45

注：其他业务主要为材料销售、房产及周转材料出租等

资料来源：根据公司审计报告整理

屋建筑业务收入有所下降，新签合同额有所增                          公司累计承建了许多重庆市标志性工程，包括

长，业务仍主要集中在重庆市；公司在手订单                          重庆人民大礼堂、重庆三峡博物馆、重庆奥林匹

充足，业务持续性好。                                    克运动中心、重庆朝天门观景广场、重庆世界贸

     房屋建筑                                     易中心大厦等项目。总体看，公司房屋建筑施工

     公司房屋建筑施工业务主体为公司本部及                       承包资质较为齐全，专业领域核心技术优势较

下属子公司。截至 2022 年底，公司拥有房屋建                      为突出，在重庆市有一定的品牌优势。

筑工程施工总承包特级资质、钢结构工程专业                             经营模式方面，公司房屋建筑业务经营模

www.lhratings.com                                                                          7

                                                                                跟踪评级报告

式主要为施工合同模式。施工合同经营模式主                              经营模式方面，公司基建工程业务经营模

要为工程总承包、EPC、施工总承包和施工承包。                       式主要为工程总承包和融资合同模式。其中，工

公司房屋建筑业务主要客户为大型企业集团和                          程总承包与房屋建筑业务模式相同，融资合同

房地产开发企业，业务区域主要集中在重庆市。                         模式主要包括 PPP、BOO 和 BOT 等业务模式。

建业务收入同比下降 14.88%。新签合同方面，                      15.19%，毛利率同比下降 0.05 个百分点。新签

房屋建筑新签合同数量 279 个，新签合同额                        合同方面，2022 年，公司基建工程业务新签合

公司在建房屋建筑项目 360 个，未完工项目金                       分别下降 18.78%和增长 42.40%。截至 2022 年

额合计 762.15 亿元。                                底，公司在建基建工程项目 319 个，未完工项

     基建工程                                     目金额合计 675.93 亿元。

     公司基建工程施工业务主体是公司本部及                           专业工程、建筑装饰和其他

下属子公司。截至 2022 年底，公司拥有公路工                          2022 年，公司专业工程、建筑装饰和其他

程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总                          收入同比分别增长 4.82%、8.45%和 14.01%；毛

承包壹级资质、水利水电施工总承包壹级资质、                         利率同比分别下降 2.49 个百分点、增加 1.98 个

桥梁工程专业承包壹级资质和公路路面工程专                          百分点和下降 1.06 个百分点。

业承包壹级资质等资质。

                    表 4 截至 2022 年底公司在建重大项目建设情况（单位：亿元）

                                              完工百                                        截至期末

                        业务模   项目金      工期             本期确      累计确     本期成      累计成

           项目名称                                分比                                        累计回款

                         式     额      （天）             认收入      认收入     本投入      本投入

                                              （%）                                         金额

 安康至来凤国家高速公路奉节至巫        融资合

 山（渝鄂界）段项目              同模式

 渝湘复线（主城至酉阳段）、武隆至       融资合

 道真（重庆段）高速公路            同模式

 环天青林上城项目设计、采购、施工       施工合

 总承包                    同模式

                        施工合

 vivo 研发中心                    19.15    1430   67.60    8.84    11.66    8.04    10.57     11.22

                        同模式

 巫溪至开州高速公路项目施工          施工合

 WYKTJB1 标段项目           同模式

 “读者印象”精品街区项目（施工一       施工合

 标段）                    同模式

                        施工合

 淮安港盱眙港区港口及产业园项目              15.00    1095    4.00    0.60     0.60    0.52      0.52     0.00

                        同模式

 仙山里项目（一期、二期、三期）EPC     施工合

 总承包工程                  同模式

 公园小学、公园中学、腾芳小学、腾       施工合

 芳中学 EPC 总承包项目          同模式

 重庆市公共卫生医疗救治中心应急

                        施工合

 医院勘察、设计、采购、施工 EPC 总          12.27    930    94.94    5.34     8.85    5.22      8.61     7.76

                        同模式

 承包

 万州江南新区密溪沟至长江四桥消        施工合

 落区整治工程                 同模式

 重庆科学城电子信息产业孵化园（科       施工合

 学谷）二期工程（第二次）           同模式

 快速路一纵线（中心站立交至狮子岩       施工合

 立交段）工程                 同模式

 高新技术成果转化产业园区配套基

                        施工合

 础设施建设项目-青杠经适房项目              10.55    1100   33.44    3.06     3.24    2.94      3.11     1.43

                        同模式

 EPC 总承包项目

 渝长高速复线连接道工程（高速收费       施工合

 站-疏港复线隧道）              同模式

                        施工合

 “亨特山屿湖”（红湖国际新城）              10.08    1095   50.00    1.49     4.89    0.89      4.25     3.91

                        同模式

www.lhratings.com                                                                                 8

                                                                                                    跟踪评级报告

                      施工合

 新燕尾山隧道工程施工一标段                     10.04        1280       88.76          2.98     6.54    2.36         5.59      5.56

                      同模式

                      施工合

 秀山中昂新天地施工总承包工程                    10.00        1460        8.29          0.53     0.76    0.51         0.73      0.34

                      同模式

                      施工合

 巴南区地下综合管廊试点工程                       9.58       1000       90.00          2.48     7.89    1.67         6.89      6.09

                      同模式

 重庆綦江恒大世纪梦幻城二期三标      施工合

 段主体及配套建设工程           同模式

             合计        --         328.58             --       --         59.90   137.91   51.79    123.74       118.05

资料来源：公司提供

     截至 2022 年底，公司在手重大项目合同金                                重庆市房地产市场和基础设施建设投资计划对

额合计 328.58 亿元，累计投入成本 123.74 亿                              公司业务影响大。

元，累计确认收入 137.91 亿元，收到回款 118.05                                 原材料采购方面，公司物资采购实行“集

亿元，整体回款情况较好。                                               中为主、分散为辅，统分结合，分级分类”的管

     收入确认及结算模式方面，公司采取完工                                    理模式。对纳入公司集中采购的物资主要由下

进度百分比法确认收入；合同签订后，业主方预                                      属子公司重庆建工建材物流有限公司负责统一

付工程款比例为 0.00%~10.00%，工程竣工验收                                采购，采购种类主要为钢材及水泥等原材料。

工程款支付比例为 85.00%~95.00%，工程结算                                    2022 年，公司新签合同数量 1029 个，新签

后，工程款结算比例为 95.00%~97.00%，剩余款                               合同额 737.82 亿元；截至 2022 年底，公司主要

项作为质量保证金在 1~2 年内收回。                                        未完工项目合计 895 个，主要未完工项目合同

     业务分布方面，公司主营业务主要分布在                                    金额 1539.20 亿元。公司在手合同金额充足，未

重庆市范围内，2022 年，重庆市内营业收入占                                    来业务持续性好。

                            表5 公司主要新签合同及在手合同情况

          项 目

                    数量（个）         金额（亿元）                  数量（个）           金额（亿元）          数量（个）           金额（亿元）

 房屋建筑                       343             408.81                 279           409.17           360           762.15

 基建工程                       394             198.74                 320           283.02           319           675.93

 专业工程                       169              16.16                 405            35.13           191            77.25

 建筑装饰                       37                8.78                 25             10.49           25             23.87

           合计               943             632.49            1029               737.81           895          1539.20

资料来源：公司提供

     从经营效率看，2022 年，公司销售债权周                                     明确“一个目标”

                                                                      ，突出建筑施工优势，全

转次数、存货周转次数和总资产周转次数分别                                       力打造集设计、投资、建设、运营、增值服务为

为 2.62 次、1.32 次和 0.62 次，同比均有所下                             一体的全生命周期千亿级综合性建筑企业集团。

降。                                                             抓住“两个关键”

                                                                      ，一是以高质量党建引领

                                                           企业高质量发展，二是以改革创新提升企业核

     未来，公司将落实重庆市委市政府、重庆                                        建设“三大平台”

                                                                      ，一是建设全产业链运营

市国资委部署要求，坚持稳字当头、稳中求进，                                      平台，二是建设投融资平台，三是建设新业务孵

完整、准确、全面贯彻新发展理念，明确“一个                                      化平台。

目标”，抓住“两个关键”，建设“三大平台”，

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                                                                                           跟踪评级报告

      做强“四大板块”

             ，一是做强建筑施工板块，                                    非流动资产     148.07    18.98     161.70    19.70

                                                             资产合计      780.04   100.00     820.68   100.00

二是做强投资建设板块，三是做强建筑工业板

                                                          资料来源：审计报告

块，四是做强设计科研板块。

      提升“五化水平”

             ，一是提升经营视野国际                                     （1）流动资产

化水平，二是提升主营业务高端化水平，三是提                                        截至2022年底，公司流动资产658.98亿元，

升业务板块协同化水平，四是提升子分公司专                                      较上年底增长4.27%，主要系应收账款和合同资

业化水平，五是提升项目管理科学化水平。                                       产增长所致。公司流动资产主要由货币资金、应

                                                          收账款、其他应收款、存货和合同资产构成。

九、财务分析                                                       截至2022年底，公司货币资金53.66亿元，

      公司提供了2022年合并财务报表，信永中                                中有9.55亿元受限资金，受限比例为17.80%，主

和对该合并财务报告进行审计，并出具了标准                                      要为因司法冻结或使用受限的银行存款及保证

无保留意见的审计结论。                                               金。

      截至2022年底，公司合并范围一级子公司                                   截至2022年底，公司应收票据2.66亿元，较

十二建设有限责任公司，合并范围新增1家一级                                     将应收票据转为应收账款所致。

子公司；公司合并范围变化对财务数据影响较                                         截至2022年底，公司应收账款账面价值

小，财务数据可比性强。                                               190.93亿元，较上年底增长10.41%，主要系应收

                                                          工程款增长所致。应收账款账龄以1年以内为主，

      截至2022年底，受应收账款增长和工程建                                计提坏账的应收账款账面余额34.17亿元，计提

设投入资金增长影响，公司资产规模有所增长；                                     坏账金额6.05亿元，涉及恒大及相关方款项计提

受房地产行业风险影响，公司应收账款未来回                                      坏账2.95亿元，公司应收账款回收不确定性仍较

收不确定性较大，仍面临一定的减值风险，资                                      大，仍面临一定减值风险。

产流动性较弱，资产质量一般。

      截至2022年底，公司合并资产总额820.68亿                            表7 截至2022年底应收账款按单项计提坏账准备的情

                                                                      况（单位：亿元）

元，较上年底增长5.21%，主要系应收账款和合

                                                                                            实际控     坏账计提

                                                                 名称             账面余额

同资产增长所致。公司资产结构仍以流动资产                                                                        制人       金额

                                                           重庆恒綦房地产开发有限公司            4.55     恒大         0.38

为主，资产结构较上年底变化不大。

                                                           昆明启恒房地产开发有限公司            3.27     恒大         0.65

                                                            贵州博华置业投资有限公司            2.23     恒大         0.17

             表 6 公司资产主要构成

                                                           重庆和生裕房地产开发有限公司           2.20     恒大         0.14

      科目                                                   重庆恒大鑫南置业有限公司             2.06     恒大         0.16

                     金额       占比        金额      占比

                    （亿元）     （%）       （亿元）     （%）        新津恒大新城置业有限公司             2.06     恒大         0.23

 货币资金                55.75      7.15    53.66      6.54     昆明航汇投资有限公司              1.89     恒大         0.38

 应收票据                10.51      1.35     2.66      0.32   恒大鑫丰（彭山）置业有限公司            1.76     恒大         0.27

 应收账款               172.93   22.17     190.93   23.26                                       重庆市

                                                           重庆高速公路集团有限公司             1.52                0.13

 其他应收款

                                                            重庆永利置业有限公司              1.26     恒大         0.16

 存货                 106.11   13.60      87.66   10.68

                                                           重庆恒大鑫泉置业有限公司             0.99     恒大         0.20

 合同资产               239.58   30.71     277.49   33.81

                                                          重庆市金科和煦房地产开发有限公司          0.97     金科         0.19

    流动资产            631.97   81.02     658.98   80.30

                                                           重庆远拓房地产开发有限公司            0.88     恒大         0.13

 投资性房地产              28.50      3.65    28.66      3.49

                                                          巴中市中润医疗投资管理有限公司           0.74     其他         0.37

 无形资产                68.54      8.79    67.24      8.19

                                                           恒大地产集团江津有限公司             0.56     恒大         0.03

 其他非流动资产              3.78      0.48    14.83      1.81

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                                                                       跟踪评级报告

成都住总骏洋房地产开发有限公司      0.51   绿地   0.08      截至2022年底，公司其他非流动资产14.83

贵阳中渝置地房地产开发有限公司      0.41   恒大   0.05

                                        亿元，较上年底增长292.20%，主要系公司收到

   重庆通耀铸锻有限公司        0.28   其他   0.14

                                        抵债资产所致。

         其他客商        4.06   其他   1.75

           合计       32.20   --   5.61      截至2022年底，公司所有权受到限制的资

资料来源：公司审计报告

                                        产87.37亿元，主要为用于抵押的高速公路经营

                                        权和货币资金，资产受限比例10.65%，受限比

     截至2022年底，公司其他应收款41.94亿元，

                                        例较低。

较上年底增长4.55%，主要系应收工程保证金增

长所致。公司其他应收款主要由工程保证金（占                       表 8 截至 2022 年底公司资产受限情况

                                                      账面价值 占资产总额

                                                      （亿元） 比例（%）

                                                                         受限原因

计计提坏账准备2.77亿元，坏账计提比例6.20%，                 货币资金         9.55    1.16    保证金、冻结

                                                                        贷款抵押、司

计提比例较低。                                    固定资产         4.61    0.56

                                                                        法查封、诉讼

     截至2022年底，公司存货87.66亿元，较上                                            贷款质押、司

                                           无形资产        64.17    7.82

                                                                         法查封

年底下降17.38%，主要系结转成本所致。存货                 其他权益工具投资        0.64    0.08     贷款质押

主要由施工项目投入成本构成，累计计提跌价                                                    贷款抵押、司

                                          投资性房地产        8.40    1.02

                                                                         法查封

准备0.82亿元，计提比例较低。                            合计         87.37   10.65      --

                                        资料来源：公司审计报告

     截至2022年底，公司合同资产277.49亿元，

较上年底增长15.82%，主要系已完工未结算工                    截至2022年底，公司资产中应收类款项（应

程款增长所致。                                 收账款+其他应收款）占比28.37%，存货及合同

     （2）非流动资产                           资产合计占比44.49%，对公司的资金占用明显，

     截至2022年底，公司非流动资产161.70亿元，          资产流动性较弱，资产质量一般。

较上年底增长9.20%，主要系其他非流动资产增

长所致；公司非流动资产主要由投资性房地产、                      3. 资本结构

固定资产、无形资产和其他非流动资产构成。                       （1）所有者权益

     截至2022年底，公司长期应收款7.94亿元，               截至 2022 年底，受偿还可续期债务等因素

较上年底下降21.31%，主要系公司收回 BT 项               影响，公司所有者权益有所下降；所有者权益

目回款所致；公司长期应收款全部为建设 BT 项                 中其他权益工具和未分配利润占比较高，所有

目投入的成本。                                 者权益稳定性一般。

     截至2022年底，公司投资性房地产28.66亿               截至2022年底，公司所有者权益92.53亿元，

元，较上年底增长0.57%，较上年底变化不大。                 较上年底下降14.22%，主要系偿还可续期债务

公司投资性房地产主要由土地使用权、房屋及                    所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为

建筑物构成；公司投资性房地产中9.21亿元未办                 96.50%，少数股东权益占比为3.50%。在所有者

理产权证书。                                  权益中，股本、其他权益工具、资本公积、其他

     截至2022年底，公司固定资产15.25亿元，            综合收益和未分配利润分别占20.55%、12.13%、

较上年底增长4.57%，主要系在建工程转入所致。                17.72%、7.75%和22.69%；其他权益工具和未分

固定资产主要由房屋建筑物和机器设备构成，                    配利润占比较高，所有者权益结构稳定性一般。

累计计提折旧11.35亿元，成新率一般。                       截至2022年底，公司股本19.02亿元，较上

     截至2022年底，公司无形资产67.24亿元，            年底增长4.81%，主要系可转换债券转股导致股

较上年底下降1.88%，较上年底变化不大。公司                 本增加所致。

无形资产主要由修建遂资高速公路经营权构成，                      截至2022年底，公司其他权益工具11.22亿

累计摊销9.99亿元。                             元，较上年底下降64.90%，主要系偿还可续期

www.lhratings.com                                                               11

                                                       跟踪评级报告

债务所致；公司其他权益工具全部为可续期债            为主；其中，1年以内占59.79%，1年以上占

务。                              40.21%，整体账龄较短。

     截至2022年底，公司资本公积16.40亿元，      截至2022年底，公司合同负债34.13亿元，

较上年底增长33.50%，主要系可转债转股及收         较上年底增长17.38%，主要系收到预收款项增

到中央及地方财政资金（0.70亿元）所致。           长所致。

     截至2022年底，公司未分配利润20.99亿元，     截至2022年底，公司其他应付款103.52亿元，

较上年底下降5.45%，主要系公司进行分红所致。        较上年底增长11.52%，主要系待付项目自筹资

     （2）负债                      金增长所致；公司其他应付款主要由待付项目

     截至2022年底，受债务融资规模扩大影响，      自筹资金（占50.56%）、应付保证金（占23.70%）

公司负债规模有所增长；公司实际债务负担较            和集团外往来款（占8.93%）构成。

重，2023年面临一定的集中偿债压力。               截至2022年底，公司一年内到期的非流动

     截至2022年底，公司负债总额728.16亿元，   负债22.69亿元，较上年底增长65.57%，主要系

较上年底增长8.33%，主要系短期借款和其他应         长期借款转入所致；公司一年内到期的非流动

付款增长所致。其中，流动负债占90.89%，非流        负债主要由一年内到期长期借款（占82.68%）

动负债占9.11%。公司负债结构以流动负债为主，        构成。

负债结构较上年底变化不大。                     截至2022年底，公司其他流动负债28.63亿

                                元，较上年底增长24.37%，主要系待转销项税

       图1 截至2022年底公司流动负债构成

                                增长所致；公司其他流动负债全部为待转销项

                                税。

                                  截至2022年底，公司非流动负债66.35亿元，

                                较上年底下降17.80%，主要系长期借款和应付

                                债券减少所致。公司非流动负债主要由长期借

                                款、应付债券和长期应付款构成。

                                     图 2 截至 2022 年底公司非流动负债构成

   资料来源：根据公司审计报告整理

     截至2022年底，公司流动负债661.81亿元，

较上年底增长11.89%，主要系短期借款和其他

应付款所致。公司流动负债主要由短期借款、应

付账款、其他应付款和合同负债构成。

     截至2022年底，公司短期借款87.33亿元，         资料来源：根据公司审计报告整理

较上年底增长34.62%，主要系保证借款和信用

                                  截至2022年底，公司长期借款42.56亿元，

借款规模增长所致；公司短期借款主要由保证

                                较上年底下降26.32%，主要系即将到期转出所

借款（占比65.24%）和信用借款（占比24.69%）

                                致；长期借款主要由质押借款（占79.79%）构

构成。

                                成；公司长期借款利率区间为3.65%~4.90%，利

     截至2022年底，公司应付账款364.12亿元，

                                率水平较低。

较上年底增长2.92%。应付账款账龄以1年以内

www.lhratings.com                                              12

                                                                       跟踪评级报告

     截至2022年底，公司应付债券13.17亿元，                用率为 3.35%，同比提高 0.45 个百分点。公司

较 上 年 底 下 降 29.87% ， 主 要 系 “ 20 渝 建 工       费用规模较小，期间费用控制能力较强。

MTN001”转入一年内到期的非流动负债所致。                        2022 年，公司确认信用减值损失 3.88 亿元，

     截至2022年底，公司长期应付款6.47亿元，                主要为应收账款计提坏账损失所致；资产处置

较上年底大幅增长，主要系借入融资租赁借款                        收益 1.26 亿元，系处置固定资产和无形资产确

所致；公司长期应付款中融资租赁借款6.30亿元，                    认的收益。2022 年，公司利润总额同比下降

已全部调整至公司长期债务核算。                             32.60%；信用减值风险对公司利润总额影响较

     截至2022年底，公司全部债务187.89亿元，               大；考虑到应收账款回收不确定性较大，仍面临

较上年底增长14.04%，主要系借入短期借款所                     一定减值风险，对公司利润总额影响较大。

致。债务结构方面，短期债务占66.97%，长期债                       2022年，公司总资本收益率和净资产收益

务占33.03%，以短期债务为主。从债务指标来                     率分别为2.80%、1.73%，同比分别下降0.48个百

看，截至2022年底，公司资产负债率、全部债务                     分点、下降0.92个百分点。公司各盈利指标表现

资本化比率和长期债务资本化比率分别为                          较好。

百分点。考虑到公司其他权益工具中可续期债                        营业收入（亿元）              578.25         493.30

务，公司实际债务负担较重。                               利润总额（亿元）                   3.46        2.33

                                            营业利润率（%）                   4.51        4.49

     截至2022年底，公司于2023年需要偿还到

                                            总资本收益率（%）                  3.28        2.80

期债务125.83亿元，面临一定的集中偿债压力。                    净资产收益率（%）                  2.65        1.73

     截至报告出具日公司存续债券 12.65 亿元，                资料来源：根据公司审计报告整理

全部于 2025 年到期。

      表 9 截至报告出具日公司存续债券情况                        2022年，公司经营活动现金流量净额由净

                                 债券余额

      债券简称           到期日

                                 （亿元）       流出转为净流入，收入实现质量较好；投资活

      建工转债          2025/12/20      12.65   动现金流量规模较小，筹资活动现金保持净流

资料来源：Wind

                                            出。

影响，公司收入规模有所下降，期间费用控制                        务收到回款下降所致；经营活动现金流出504.24

能力较强，应收账款仍面临一定减值风险，对                        亿元，同比下降17.88%，主要系施工投入减少

公司利润总额产生一定影响。                               所致。2022年，公司经营活动现金净流入12.42

下降影响，公司营业总收入和营业成本分别同                        收入比为92.49%，同比提高1.74个百分点，收入

比下降 14.69%和 14.73%；

                  营业利润率为 4.49%，             实现质量较好。

同比下降 0.02 个百分点，同比变化不大。                         从投资活动来看，2022年，公司投资活动现

比下降 1.50%，同比变化不大。从构成看，公司                    项目收到的回款同比下降所致；投资活动现金

销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比                       流出8.57亿元，同比下降12.35%，主要系支付其

分别为 0.79%、59.23%、6.49%和 33.50%，以管           他与投资活动有关的现金减少所致。2022年，公

理费用和财务费用为主。2022 年，公司期间费                     司投资活动现金净流出4.72亿元，净流出规模同

                                            比增长55.03%。

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                                                                      跟踪评级报告

来看，2022年，公司筹资活动现金流入110.24亿                      /EBITDA 由上年的 13.79 倍提高至 17.13 倍，

元，主要为取得借款收到的现金；吸收投资收到                           EBITDA 对全部债务的覆盖程度偏弱；经营现

的现金0.70亿元，系公司收到中央及地方政府的                         金/全部债务由上年的-0.05 倍提高至 0.07 倍；

财政资金；筹资活动现金流出119.83亿元，同比                        经营现金/利息支出由上年的-1.15 倍提高至

增长10.45%，主要系偿还到期债务增长所致。                         1.72 倍，经营现金对利息支出的保障程度较好。

                                                   对外担保方面，截至2022年底，公司对外担

                                                保金额3.01亿元（对参股公司担保）

                                                                 ，已提供反

                                                担保措施；未决诉讼方面，截至2022年底，公司

期偿债指标表现较好；面临一定或有负债风险，

                                                对外涉诉金额78.57亿元，其中公司作为被告涉

间接融资渠道畅通。

                                                诉金额9.15亿元，公司面临一定或有负债风险。

             表 11 公司偿债能力指标

                                                   银行授信方面，截至2022年底，公司作为上

项目             项目       2021 年      2022 年

                                                市公司，共获得银行授信金额290.78亿元，已使

           流动比率（%）         106.85       99.57

           速动比率（%）          48.40       44.40   用授信207.67亿元，尚未使用额度83.18亿元，公

短期

偿债     经营现金/流动负债（%）         -1.44        1.88   司直接和间接融资渠道畅通。

指标

       经营现金/短期债务（倍）         -0.10        0.10

      现金类资产/短期债务（倍）          0.75        0.45

         EBITDA（亿元）         11.95       10.97      公司本部资产占合并口径比重较低，公司

长期

       全部债务/EBITDA（倍）       13.79       17.13   收入主要集中在下属子公司，公司本部债务负

偿债     经营现金/全部债务（倍）         -0.05        0.07   担较重，所有者权益稳定性一般。

指标

       EBITDA/利息支出（倍）        1.61        1.52

                                                   截至2022年底，公司本部资产总额307.67亿

       经营现金/利息支出（倍）         -1.15        1.72

注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同                            元，占合并口径37.49%，占比较低。其中，流动

资料来源：根据公司审计报告整理

                                                资产190.76亿元（占比62.00%），非流动资产

                                                                 。从构成看，流动资

     截至 2022 年底，公司流动比率与速动比率

                                                产主要由货币资金（占8.91%）、应收账款（占

分别由上年底的 106.85%和 48.40%分别下降至

                                                （占28.50%）构成；非流动资产主要由长期应

的保障程度一般。截至 2022 年底，公司经营现

                                                收款（占5.59%）、长期股权投资（占76.53%）

金流动负债比率为 1.88%，同比提高 3.31 个百

                                                和投资性房地产（占9.43%）构成。截至2022年

分点。截至 2022 年底，公司经营现金/短期债务

                                                底，公司本部货币资金为17.00亿元。

为 0.10 倍，同比提高 0.20 倍。截至 2022 年底，

                                                   截至2022年底，公司本部负债总额241.27亿

公司现金短期债务比由上年底的 0.75 倍下降至

                                                元，较上年底增长4.82%。其中，流动负债214.15

                                                亿元（占比88.76%），非流动负债27.12亿元（占

弱。整体看，公司短期偿债指标表现一般。

                                                比11.24%）。从构成看，流动负债主要由短期借

                                                款（占22.97%）、应付账款（占41.85%）、其他

比下降 8.17%。从构成看，公司 EBITDA 主要

                                                应付款（占23.12%）和一年内到期的非流动负

由折旧（占 10.61%）

            、摊销（占 11.07%）

                        、计入

                                                债（占7.31%）构成；非流动负债主要由长期借

财务费用的利息支出（占 57.07%）、利润总额

                                                款（占46.95%）和应付债券（占48.57%）构成。

（占 21.25%）构成。2022 年，公司 EBITDA 利

www.lhratings.com                                                             14

                                               跟踪评级报告

公司本部2022年资产负债率为78.42%，较2021      十一、结论

年提高4.87个百分点，债务负担较重。

                                   基于对公司经营风险、财务风险、外部支持

     截至2022年底，公司本部所有者权益为

                                 及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信

                                 确定维持公司主体长期信用等级AA+ ，维持

可续期债务所致，所有者权益稳定性一般。在所

                                 “建工转债”信用等级为AA+，评级展望为稳

有者权益中，实收资本为19.02亿元（占28.64%）

                          、

                                 定。

资本公积合计12.06亿元（占18.17%）

                     、未分配利

润合计12.61亿元（占18.99%）、盈余公积3.31亿

元（占4.99%）。

占合并口径14.59%，利润总额为2.16亿元。同期，

公司本部投资收益为1.02亿元。

     现金流方面，2022年，公司本部经营活动现

金流净额为7.07亿元，投资活动现金流净额-

十、外部支持

     重庆市经济、财政实力和支持能力非常强。

公司作为重庆市重要的市属建筑施工企业，近

年来，获得有力的外部支持。

     公司实际控制人为重庆市国资委。重庆市

作为直辖市，2022 年实现地区生产总值 29129.0

亿元，同比增长 2.6%；全年一般公共预算收入

支持能力非常强。

     公司作为重庆市最大的市属建筑施工企业，

跟踪期内继续获得有力的外部支持。

     资金注入

方政府注入资金 0.70 亿元，计入“资本公积”。

     经营补贴

入“其他收益”。

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                                                        跟踪评级报告

                    附件 1-1 截至 2023 年 3 月底公司股权结构图

                    重庆市国有资产监督管理委员会

                                               重庆市江北嘴中央    其他社会

  重庆建工投资控             重庆高速公路建    重庆市城市建设投

                                               商务区投资集团有    公众股股

  股有限责任公司             设集团有限公司    资（集团）有限公司

                                                 限公司       东

                                重庆建工集团股份有限公司

资料来源：公司提供

                     附件 1-2 截至 2022 年底公司组织架构图

资料来源：公司提供

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                                                          跟踪评级报告

              附件 1-3 截至 2022 年底公司合并范围一级子公司情况

                                               主要经营 持股比例

 序号                   企业名称          业务性质                        取得方式

                                                地   （%）

                                 农产品生产、零食及农业

                                     产业化

                                 生产、销售建筑材料及装

                                  饰材料,销售混凝土

                                 建设工程施工；建筑劳务

                                      分包

资料来源：公司提供

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                                                             跟踪评级报告

                  附件 1-3 截至 2022 年底公司重大未决诉讼或仲裁情况

                             企业名称                                争议金额

序号                                                      案由

                    原告/申请人           被告/被申请人                     （万元）

        重庆世纪之光科技实业有限公司、重

                               重庆建工第十一建筑工程有限责任公

                               司

        限公司

                               重庆建工第二市政工程有限责任公司、

                               重庆建工集团股份有限公司

                               重庆建工第二市政工程有限责任公司、

                               重庆建工集团股份有限公司

                               重庆建工第九建设有限公司、重庆交通

                               建设(集团)有限责任公司

                               重庆交通建设(集团)有限责任公司、莆

                               田市秀屿区交通投资集团有限公司

                               重庆交通建设(集团)有限责任公司、贵

                               公路管理局、范宁波

                               湖南梦东方文化发展有限公司、梦东方

                               （三河）娱乐有限公司

                               重庆市忠县储备粮有限公司（曾用名：

                               重庆粮食集团忠县粮食有限责任公司）

                               重庆东水门换乘中心停车场管理有限

                               有限公司

                               重庆市荣昌区荣新环保产业发展有限

                               公司

    www.lhratings.com                                             18

                                                         跟踪评级报告

                          企业名称                               争议金额

序号                                                  案由

                 原告/申请人          被告/被申请人                     （万元）

                            重庆鼎铸实业发展有限公司、重庆渝盛

                            业实业有限公司

                            重庆鼎铸实业发展有限公司、重庆渝盛

                            业实业有限公司

                            重庆五一高级技工学校（重庆五一技师

                            学院）

                            重庆寰峰房地产开发有限公司、重庆昌

                            格商务信息咨询有限公司

                            重庆帝烨地产投资有限公司、重庆爱普

                            润地产咨询有限公司（已撤）

                            攀枝花恒大房地产开发有限公司、恒大

                            地产集团成都有限公司

                            重庆天江坤宸置业有限公司、重庆爱普

                            地产（集团）有限公司、重庆联隆西永

                            房地产开发有限公司、重庆隆鑫锐智投

                            资发展有限公司

                            重庆东铁房地产开发有限公司、柏用

                            彬、薛小林

                            重庆盛怀房地产开发有限公司、重庆市

                            轨道交通（集团）有限公司

                            重庆鑫坤房地产开发有限公司、恒大地

                            产集团重庆有限公司

                            重庆天江坤宸置业有限公司、重庆爱普

                            地产（集团）有限公司、重庆联隆西永

                            房地产开发有限公司、重庆隆鑫锐智投

                            资发展有限公司

                            重庆台阳房地产开发有限公司、重庆昭

                            锦企业管理有限公司

                            重庆中泰旅业发展有限责任公司、恒大

                            地产集团重庆有限公司

 www.lhratings.com                                            19

                                                         跟踪评级报告

                          企业名称                               争议金额

序号                                                  案由

                 原告/申请人           被告/被申请人                    （万元）

                            重庆恒南房地产开发有限公司、恒大地

                            限公司

                            贵州华利得房地产开发有限责任公司；

                            被告 2：贵州亨特科华置业有限公司；

                            公司；被告 4：贵州亨特投资集团有限

                            公司

                            重庆创盈锦玺置业有限公司、重庆璧升

                            地产发展有限公司、重庆璧锦地产发展

                            司、重庆新欧鹏地产（集团）有限公司、

                            重庆蕴欧地产有限公司

                            重庆中科建设（集团）有限公司、重庆

                            控股有限公司、重庆富捷投资有限公

                            司、重庆展科商贸有限公司、重庆诚州

                            建筑劳务公司

                            南宁容州文化传播有限公司、南京容州

                            文化产业投资有限公司

 资料来源：公司提供

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                                                                          跟踪评级报告

                    附件 2-1 公司主要财务数据及指标（合并口径）

                    项目                  2020 年           2021 年           2022 年

 财务数据

 现金类资产（亿元）                                   112.71               66.25            56.32

 资产总额（亿元）                                    735.47           780.04           820.68

 所有者权益（亿元）                                       98.93        107.87               92.53

 短期债务（亿元）                                        97.74            88.15        125.83

 长期债务（亿元）                                        74.90            76.61            62.07

 全部债务（亿元）                                    172.64           164.76           187.89

 营业收入（亿元）                                    553.00           578.25           493.30

 利润总额（亿元）                                         4.73             3.46             2.33

 EBITDA（亿元）                                      13.69            11.95            10.97

 经营性净现金流（亿元）                                     25.19            -8.49            12.42

 财务指标

 销售债权周转次数（次）                                      3.21             3.22             2.62

 存货周转次数（次）                                        1.94             1.74             1.32

 总资产周转次数（次）                                       0.76             0.76             0.62

 现金收入比（%）                                        99.39            90.74            92.49

 营业利润率（%）                                         3.34             4.51             4.49

 总资本收益率（%）                                        3.86             3.28             2.80

 净资产收益率（%）                                        3.79             2.65             1.73

 长期债务资本化比率（%）                                    43.09            41.53            40.15

 全部债务资本化比率（%）                                    63.57            60.43            67.00

 资产负债率（%）                                        86.55            86.17            88.73

 流动比率（%）                                     106.14           106.85               99.57

 速动比率（%）                                         54.87            48.40            44.40

 经营现金流动负债比（%）                                     4.52            -1.44             1.88

 现金短期债务比（倍）                                       1.15             0.75             0.45

 EBITDA 利息倍数（倍）                                   1.76             1.61             1.52

 全部债务/EBITDA（倍）                                  12.61            13.79            17.13

注：1. 2020－2022 年财务数据取自当年审计报告期末数，非追溯调整数据；2. 本报告合并口径已将长期应付款中有息债务调整至长期债务核算；3. 本报告中部

分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；4. 存货周转率和速动比率均考虑了合同资产的影响

资料来源：根据公司审计报告及公司提供资料整理

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                                                                         跟踪评级报告

                    附件 2-2 公司主要财务数据及指标（公司本部）

                    项目                 2020 年           2021 年           2022 年

 财务数据

 现金类资产（亿元）                                      45.64            21.67            17.83

 资产总额（亿元）                                   291.27           312.98           307.67

 所有者权益（亿元）                                      74.97            82.80            66.40

 短期债务（亿元）                                       45.74            35.79            64.83

 长期债务（亿元）                                       38.84            44.53            25.92

 全部债务（亿元）                                       84.58            80.32            90.75

 营业收入（亿元）                                       92.57            91.09            71.97

 利润总额（亿元）                                        4.44             1.26             2.16

 EBITDA（亿元）                                         /                /                /

 经营性净现金流（亿元）                                    24.49            -8.39             7.07

 财务指标

 销售债权周转次数（次）                                     1.73             1.85             1.74

 存货周转次数（次）                                       7.14            11.31             9.65

 总资产周转次数（次）                                      0.33             0.30             0.23

 现金收入比（%）                                       94.73            85.33        110.51

 营业利润率（%）                                        6.31             7.53             7.11

 总资本收益率（%）                                       2.51             0.81             1.40

 净资产收益率（%）                                       5.35             1.59             3.32

 长期债务资本化比率（%）                                   34.12            34.97            28.07

 全部债务资本化比率（%）                                   53.01            49.24            57.75

 资产负债率（%）                                       74.26            73.54            78.42

 流动比率（%）                                    107.86           108.52               89.08

 速动比率（%）                                    103.12           105.00               85.67

 经营现金流动负债比（%）                                   13.89            -4.55             3.30

 现金短期债务比（倍）                                      1.00             0.61             0.27

 EBITDA 利息倍数（倍）                                     /                /                /

 全部债务/EBITDA（倍）                                     /                /                /

注：1. “/”代表数据未获取；2.因母公司财务报表未披露现金流量表补充资料，EBITDA 及相关指标无法计算；3. 存货周转率和速动比率均考虑了合同资产的

影响

资料来源：根据公司审计报告整理

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                                                                 跟踪评级报告

                          附件 3 主要财务指标的计算公式

             指标名称                             计算公式

  增长指标

          资产总额年复合增长率

          净资产年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%

        营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%

          利润总额年复合增长率

  经营效率指标

               销售债权周转次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）

                     存货周转次数 营业成本/平均存货净额

                    总资产周转次数 营业总收入/平均资产总额

                      现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%

  盈利指标

                     总资本收益率 （净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%

                     净资产收益率 净利润/所有者权益×100%

                      营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%

  债务结构指标

                      资产负债率 负债总额/资产总计×100%

            全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%

            长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%

                       担保比率 担保余额/所有者权益×100%

  长期偿债能力指标

               EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出

              全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA

  短期偿债能力指标

                       流动比率 流动资产合计/流动负债合计×100%

                       速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%

            经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%

        现金短期债务比 现金类资产/短期债务

 注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据

      短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务

      长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务

      全部债务=短期债务+长期债务

      EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销

      利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

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                                                     跟踪评级报告

                    附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义

     联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、

CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行

微调，表示略高或略低于本等级。

     各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对

象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。

     具体等级设置和含义如下表。

       信用等级                           含义

         AAA        偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低

          AA        偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低

           A        偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低

         BBB        偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般

          BB        偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高

           B        偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高

         CCC        偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高

          CC        在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

           C        不能偿还债务

                    附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义

     联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。

                       附件 4-3 评级展望设置及含义

     评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、

稳定、发展中等四种。

       评级展望                           含义

         正面         存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大

         稳定         信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大

         负面         存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大

        发展中         特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持

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